我们统计的国内草甘膦行业持续开工及可能复工的企业为20家,总产能58万吨目前行业平均开工率71.2%,比上月上升11.4%。企业夏季检修基本结束,10月开工率明显上升。甘氨酸法开工率上升至83.1%(+13.0%),IDA法开工率上升至51.6%(+8.7%),企业均处于盈利区间,草甘膦供给依然紧张,行业复苏持续,优势企业盈利良好。

　　目前草甘膦价格为36,500元/吨。(95%原粉华东地区成交价),同比上涨52.7%,月均价环比上升3.4%,同比涨幅上升环比涨幅持平。草甘膦价差持续维持较高水平,原料成本上升,下游需求复苏将继续带动企业利润上升。四季度企业业绩将环比明显上升。

　　需求旺盛消化产能增量。按照我们对草甘膦产能的预期,四季度和一季度将分别有约2.5万吨、2万吨产能进入市场。这些增量产能包含在我们4月份深度报告统计范围内,我们重申对草甘膦行业看好的观点。四季度生产增量不足以满足草甘膦的季节性需求,库存无法正常积累时草甘膦价格仍将上涨。2013年草甘膦全球终端消费预计上升10%以上,考虑库存回补之后的表观消费量上升可能超过20%,旺盛的需求足以在一季度消化可能投产的新产能。

　　市场会在确认企业业绩环比上升后关注企业价值的回归。

　　全球草甘膦实际需求超过70万吨,保持约10%的增长速度;国内草甘膦行业洗牌充分,进度远超市场认识,持续开工及可能复工的产能下降至55~60万吨;草甘膦库存较低,具备持续涨价动力。市场对草甘膦行业的洗牌进度没有足够的了解。

　　风险因素:油价、天气、事件性刺激、成本大幅上升。